近日✿◈ღ◈，银行理财试水自建估值模型引发市场热议✿◈ღ◈。支持者认为✿◈ღ◈，自建模型可平滑净值曲线✿◈ღ◈，降低产品净值波动✿◈ღ◈，从而提升客户的投资体验✿◈ღ◈。但也有观点称✿◈ღ◈，这种做法可能被用作变相调节产品收益✿◈ღ◈，有违理财产品净值化转型的初衷✿◈ღ◈。

　　目前✿◈ღ◈，理财公司主要采用中债估值和中证估值这两种第三方估值体系✿◈ღ◈。尽管第三方估值体系已被广泛使用✿◈ღ◈，但其在实践中仍存在争议✿◈ღ◈。2022年四季度债市“负反馈”中✿◈ღ◈，第三方估值体系被指放大了债券价格波动✿◈ღ◈，导致理财产品净值回撤加剧JEALOUSVUE进不去✿◈ღ◈，引发大量赎回和机构抛售债券✿◈ღ◈，进一步推动债券价格下跌✿◈ღ◈，最终引发市场踩踏✿◈ღ◈。在这种背景下✿◈ღ◈，业内开始探讨如何建立更贴近市场✿◈ღ◈、更真实的债券估值体系✿◈ღ◈。

　　事实上✿◈ღ◈，采用多元化的估值方法✿◈ღ◈，有助于提高估值的准确性和稳定性✿◈ღ◈。从理财公司的角度看✿◈ღ◈，自建估值模型除了帮助发现价格✿◈ღ◈，还可以平滑净值波动✿◈ღ◈。近年来✿◈ღ◈，居民的风险偏好持续低迷✿◈ღ◈，低波动✿◈ღ◈、稳健型产品成为理财规模扩张的重要支撑✿◈ღ◈。在当前低波动资产供给有限的情况下凯发k8官网首页✿◈ღ◈，部分理财公司将目光转向估值方式✿◈ღ◈，试图通过改变估值方法实现“低波稳健”✿◈ღ◈。

　　业内人士指出✿◈ღ◈，自建估值模型若采用类似摊余成本法的操作思路✿◈ღ◈，可以将债券持有到期的回报分摊计入每日收益✿◈ღ◈，从而大幅降低净值波动凯发k8官网首页✿◈ღ◈。例如JEALOUSVUE进不去✿◈ღ◈，一只债券单日跌幅0.5%✿◈ღ◈，而自建估值模型可能只计入0.2%~0.25%的账面损失✿◈ღ◈，以此维持理财产品的“低波稳健”特性✿◈ღ◈。

　　然而✿◈ღ◈，这种做法也引发了关于产品净值真实性的担忧✿◈ღ◈。笔者认为✿◈ღ◈，估值的核心在于价格发现✿◈ღ◈，如果理财公司被允许自建估值模型✿◈ღ◈，其目的应是提供更全面的市场价值视角✿◈ღ◈，规避单一估值源的风险✿◈ღ◈，而非单纯追求平滑收益✿◈ღ◈。自建估值模型若背离净值化初衷✿◈ღ◈，将削弱投资者对产品净值透明度的信任✿◈ღ◈。

　　值得注意的是✿◈ღ◈，理财产品净值化改革的初衷是打破刚性兑付✿◈ღ◈，实现“真净值”管理✿◈ღ◈。此前✿◈ღ◈，部分理财产品通过信托平滑机制✿◈ღ◈，利用每日补差和计提信托特别收益✿◈ღ◈，实现收益平滑和净值稳定增长✿◈ღ◈。这种人为调节收益的方式已经被监管要求整改✿◈ღ◈。

　　此外JEALOUSVUE进不去✿◈ღ◈，理财产品净值波动的根源并不在于估值方式✿◈ღ◈，而在于低利率时代下持续获取高收益的难度加大✿◈ღ◈。与其在估值方法上做文章✿◈ღ◈，理财公司更需要提高自身投研能力✿◈ღ◈，优化资产配置凯发k8官网首页✿◈ღ◈，真正为投资者创造长期稳定的回报✿◈ღ◈。唯有如此✿◈ღ◈，才能真正实现理财产品的净值化管理目标✿◈ღ◈，满足投资者对高质量金融产品的需求✿◈ღ◈。

　　总而言之✿◈ღ◈，理财公司自建估值模型的探索应回归本源✿◈ღ◈，坚持净值化初衷✿◈ღ◈。监管部门也需加强对自建估值模型的监督凯发k8官网首页✿◈ღ◈，确保其用于价格发现和风险防范✿◈ღ◈，而非收益调节JEALOUSVUE进不去✿◈ღ◈。只有在透明✿◈ღ◈、公平的前提下✿◈ღ◈，理财市场才能健康✿◈ღ◈、有序发展✿◈ღ◈，投资者权益才能得到有效保障凯发k8官网首页✿◈ღ◈。

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