4月20日ღ★★✿，宣亚国际营销科技(北京)股份有限公司(300612.SZღ★★✿；下称“宣亚国际”)发布2020年报显示ღ★★✿，公司归母净利润亏损2877万元凯发k8首页ღ★★✿！ღ★★✿，同比下滑近378%ღ★★✿，扣非净利润亏损约3773万元ღ★★✿，同比下滑约504%ღ★★✿。公司在年报中解释亏损原因ღ★★✿，称主要是研发“巨浪引擎”投入约2736万元ღ★★✿，同时计提信用减值ღ★★✿，及资产减值损失约1092万元ღ★★✿。

　　纵观公司自2016年以来的净利润ღ★★✿，除了2016ღ★★✿、2017年两年状况较好凯发k8官网ღ★★✿，分别达到约5871万元和7495.6万元ღ★★✿。2018ღ★★✿、2019年连续两年净利润低迷ღ★★✿，直至去年变为亏损ღ★★✿，但公司营收却一直保持在高位凯发k8官网ღ★★✿，2020年更是达到约6.19亿元ღ★★✿。其营收和净利润背道而驰转山高清下载ღ★★✿，不禁令投资者担心ღ★★✿。

　　公司在年报中解释亏损原因时表示ღ★★✿，“对比上年同期ღ★★✿，公司员工和无形资产摊销增加ღ★★✿，导致销售费用和管理费用同比增加ღ★★✿。”截至去年底ღ★★✿，公司的销售费用和管理费用ღ★★✿，分别上涨16.57%和69.04%凯发k8官网ღ★★✿。

　　梳理宣亚国际2020年各季度营收票据和账款ღ★★✿，不难发现该科目下的金额持续走高ღ★★✿，一季度时约为1.48亿元ღ★★✿，而到了年终该项金额已达3.13亿元ღ★★✿，同比上涨约47.89%ღ★★✿。与此同时转山高清下载ღ★★✿，公司的存货也在不断攀升ღ★★✿，年初一季度约为1660万元ღ★★✿，年终则升至约5779万元ღ★★✿，同比上涨271.31%ღ★★✿，而公司在期末计提的的坏账损失仅约261.4万元ღ★★✿。

　　据公司财报显示ღ★★✿，宣亚国际的存货分类为“项目成本”凯发K8国际娱乐官网ღ★★✿，对比同赛道广告传媒类公司分众传媒转山高清下载ღ★★✿，可发现不同寻常之处ღ★★✿。后者的存货分类为“库存商品”ღ★★✿，也就是说ღ★★✿，宣亚国际高额存货并非是持有待售的商品ღ★★✿，而是“报告期跨年度未结束项目实际花费金额增加所致”ღ★★✿，何时出售变现尚不明朗ღ★★✿。

　　不难看出ღ★★✿，宣亚国际在高额研发投入的同时ღ★★✿，应收账款的存货不断积压ღ★★✿，这难免令投资者担心ღ★★✿，公司的产品是否销路不畅ღ★★✿，竞争力下滑？

　　宣亚国际成立于2007年ღ★★✿，其主营业务是广告传播ღ★★✿，2017年在深交所上市ღ★★✿。目前已建立了较为完备的传播服务体系ღ★★✿，包括公关ღ★★✿、广告ღ★★✿、体育娱乐营销ღ★★✿、数据化营销等多个板块ღ★★✿。公司将业务归为三大类ღ★★✿，“营销解决方案服务”以营销策略与内容创意为核心ღ★★✿，为用户打造品牌形象ღ★★✿；“营销技术运营服务”则更加偏重技术ღ★★✿，可以分析粉丝画像转山高清下载ღ★★✿，意向客户等数据ღ★★✿，进行口碑舆情管理ღ★★✿，内容分发等活动ღ★★✿，可应用于电商代运营ღ★★✿；此外还有“数据技术产品服务”ღ★★✿。

　　年报显示ღ★★✿，目前公司主要的营收ღ★★✿，来自“营销解决方案”和“技术运营服务”ღ★★✿，分别约为2.34亿元ღ★★✿、3.79亿元ღ★★✿；“数据技术产品”收入较少ღ★★✿，约562万元ღ★★✿。前两类主要产品的毛利率分别下滑6.67%和11.98%ღ★★✿。此外ღ★★✿，分行业来看ღ★★✿，汽车和IT行业为公司贡献营收最多ღ★★✿，但是二者的毛利率却分别下滑20.92%ღ★★✿、7.66%ღ★★✿。

　　据同花顺统计ღ★★✿，2020年公司整体毛利率为21.78%凯发k8官网ღ★★✿，而2018ღ★★✿、2019年的毛利率均超过40%转山高清下载ღ★★✿。与同业龙头相比ღ★★✿，分众传媒的毛利率达到63.24%ღ★★✿，吉宏股份达到43.12%ღ★★✿，均显著高于宣亚国际ღ★★✿。公司下滑的毛利率或能说明其产品的竞争力有待考量ღ★★✿。

　　此外ღ★★✿，自2020年中以来ღ★★✿，公司前十大流通股东不断环比减持ღ★★✿，其中“北京橙色动力”“北京金凤银凰”和“南平伟岸仲合”减持动作最大ღ★★✿。去年年底ღ★★✿，南平伟岸仲合环比减持更高达42.97%ღ★★✿，北京橙色动力达16.22%ღ★★✿。据企查查显示ღ★★✿，邬涛是北京橙色动力的股东之一ღ★★✿，同时也是宣亚国际的董事长ღ★★✿。以上种种减持行为ღ★★✿，或会进一步加重中小投资者忧虑ღ★★✿。

　　根据年报ღ★★✿，宣亚国际的破局之道ღ★★✿，第一是加强技术研发凯发k8官网首页ღ★★✿，ღ★★✿，着力开发“巨浪引擎”ღ★★✿，第二是收购星言云汇作为并表子公司ღ★★✿。依托巨浪引擎的营销技术运营业务ღ★★✿，已经占到总营收的61.3%ღ★★✿。星言云汇的业务则主要依靠字节跳动ღ★★✿，公司称ღ★★✿，星言云汇及其子公司ღ★★✿，自2019年起开始代理“巨量引擎”客户端广告营销业务ღ★★✿。“巨量引擎”是字节跳动旗下营销服务品牌ღ★★✿，整合了今日头条ღ★★✿、西瓜视频ღ★★✿、抖音等多个平台的流量ღ★★✿。

　　但公司给出的两条破局之道或存在隐忧ღ★★✿。首先ღ★★✿，大力开发自主引擎虽能构筑一定技术壁垒ღ★★✿，加深护城河ღ★★✿，但也给净利润造成拖累ღ★★✿。

　　其次ღ★★✿，星言云汇虽然背靠字节跳动这棵大树ღ★★✿，但仍难做到“高枕无忧”ღ★★✿，公司称ღ★★✿，星言云汇营收大幅增加导致公司营收同比增加ღ★★✿，但营业成本也相应增加ღ★★✿，其中互联网广告类业务毛利率较低ღ★★✿，导致公司主营业务毛利率同比降低ღ★★✿。

　　香蕉娱乐的沈女士向《投资者网》介绍ღ★★✿，目前互联网广告代理种类颇多ღ★★✿，首先ღ★★✿，规模最大的是资源整合性平台代理ღ★★✿，例如字节跳动一类大公司ღ★★✿，虽坐拥巨大流量ღ★★✿，但一般不会亲自去逐一对接广告主财经消息ღ★★✿。ღ★★✿，而是将此种流量作为资源ღ★★✿，出售给广告公司代理ღ★★✿，广告公司再对接广告主以此获利ღ★★✿，类似“批发零售”模式ღ★★✿。其次ღ★★✿，单一项目代理也是常见模式ღ★★✿，广告公司为广告主制作内容ღ★★✿，并投放到抖音凯发k8官网ღ★★✿、微博ღ★★✿、今日头条ღ★★✿、甚至朋友圈等处ღ★★✿。另外ღ★★✿，DSP模式也日渐增多转山高清下载ღ★★✿，DSP往往不从大平台批发流量ღ★★✿，而是整合各个平台剩余流量ღ★★✿，客单价也相对低廉ღ★★✿。

　　从年报来看ღ★★✿，宣亚国际的经营模式更多是资源整合性平台代理ღ★★✿。2020年ღ★★✿，公司的“直接类客户”数量只有36ღ★★✿，“代理类客户”为268ღ★★✿。

　　从供应商分布来看ღ★★✿，虽然公司并未公布供应商名称ღ★★✿，但对第一大供应商的采购占比达40.13%ღ★★✿，第二大供应商为17.05%ღ★★✿，对排在第三ღ★★✿、四凯发k8官网ღ★★✿、五供应商的采购占比仅为个位数ღ★★✿，供应商集中度甚高凯发k8官网今日头条ღ★★✿，ღ★★✿，符合“批发”流量再“分销”的模式ღ★★✿。《投资者网》就相关问题咨询公司凯发k8官网ღ★★✿，未获回复ღ★★✿。

　　有业内观点提到ღ★★✿，广告代理业务有一项不容忽视的风险ღ★★✿，那就是一旦平台转换代理商转山高清下载ღ★★✿，原代理商将失去大量业务ღ★★✿，蒙受较大损失ღ★★✿。宣亚国际年报中也表示ღ★★✿，字节跳动是公司重要供应商ღ★★✿，若其代理商逐步增多ღ★★✿，竞争将更加激烈ღ★★✿，星言云汇或许无法获得全部或部分代理资质ღ★★✿。此外凯发K8国际娱乐ღ★★✿！ღ★★✿，媒体平台的经营政策ღ★★✿，或者对代理商的政策发生改变ღ★★✿，也有可能对星言云汇产生不利影响ღ★★✿。

　　资本市场上ღ★★✿，目前许多股票纳入字节跳动概念ღ★★✿，如引力传媒ღ★★✿、凯撒文化ღ★★✿、省广集团等ღ★★✿，字节跳动概念已经成为推高市值的一大“利器”ღ★★✿。去年有传言称蓝色光标将被字节跳动收购ღ★★✿，为此该公司在去年6月还专门发布澄清公告ღ★★✿，称本公司大股东并未与字节跳动正式洽谈ღ★★✿，未达成收购意向ღ★★✿，但这则消息已经让蓝色光标的股价大涨ღ★★✿，从年初不足6元/股ღ★★✿，升至6月中旬逼近9元/股ღ★★✿，如今想挤进字节跳动概念的公司为数不少ღ★★✿。

　　在同花顺所列出的“今日头条”概念股中ღ★★✿，宣亚国际体量并不占优ღ★★✿，其市值约为14.83亿元ღ★★✿，不如引力传媒的28.5亿元ღ★★✿，以及省广集团的82.33亿元ღ★★✿。从合作深度来看ღ★★✿，凯撒文化与“字节系”联系更加紧密ღ★★✿，天风证券称ღ★★✿，凯撒文化与字节跳动合作自制游戏《火影忍者》ღ★★✿，有效利用字节跳动渠道和平台优势实现双赢ღ★★✿。

　　如不依靠代理大平台流量ღ★★✿，则需宣亚国际建设自有平台抓取流量ღ★★✿，宣亚国际目前大力研发的“巨浪引擎”如果进一步投入使用ღ★★✿，将会产生较好的效益ღ★★✿。公司称ღ★★✿，近几年持续加大研发投入转山高清下载ღ★★✿，在技术应用方面做了大量的研究和构建ღ★★✿，结合公司多年沉淀的内容创造力ღ★★✿，将在内容和技术两方面为客户输出全新价值ღ★★✿。

　　毋庸置疑ღ★★✿，随着国内电商不断发展ღ★★✿，流量不断释放ღ★★✿，“跑马圈地”式抢占流量份额恐将被迅速淘汰ღ★★✿。而精准营销ღ★★✿，盘活存量才是长久之计ღ★★✿，AIღ★★✿、业务ღ★★✿、数据三者协同配合将进一步改变广告业格局ღ★★✿，宣亚国际如能尽快将研发投入变现ღ★★✿，仍有一些生长空间凯发k8官网首页ღ★★✿，ღ★★✿。